Indeks Dow Jones: kaj je in kako deluje. Kaj je indeks Dow Jones? Kako se izračuna industrijsko povprečje Dow Jones

Besedno zvezo "indeks Dow Jones" je slišal in prebral vsak prebivalec države: v televizijskih novicah kanala RBC, na strani časopisa Kommersant, v melodramatičnih filmih o težkem življenju tujega posrednika; politiki radi postavljajo nenavaden finančni izraz.

Podjetja z namenom razvoja poslovanja izdajajo vrednostne papirje v obliki delnic in obveznic z obetom obrestnih prihodkov. Na ta način se pritegnejo prosta sredstva državljanov in organizacij. Tiste, ki želijo donosno vlagati in dobičkonosno prodajati, združuje borza. Za prosto orientacijo v finančnih instrumentih, ki jih ponujajo izdajatelji vrednostnih papirjev, in času sklenitve kupoprodajnega posla se uporabljajo posebni indikatorji. Kaj je indeks Dow Jones z enostavnimi besedami? Nekakšen kompas v razburkanem morju gospodarstva.

Ali kazalnik menjave vpliva na življenje navadne osebe, bomo razumeli v članku.

Zakaj smo sploh potrebni

Vsak udeleženec na finančnem trgu želi zavarovati tveganja in zmanjšati izgube. Ko trgovec razmišlja o nakupu in prodaji tržnih sredstev, išče podporo in potrditev svojih misli in načrtov. Kaj kaže indeks Dow Jones? Oljna slika - kako tvegano je vstopiti v nekatere ameriške vrednostne papirje.

V vesolju borznega trga je bilo razvitih precej kazalcev gospodarskega zdravja, ki pomagajo vlagateljem in špekulantom:

• Dou Jones (Dow Jones) - prednik napovednih orodij;
• NASDAQ Composite (Nasdak Composite) - deluje s kazalniki visokotehnoloških podjetij;
• S&P500 (CP500) - osredotoča se na značilnosti 0,5 tisoč velikih ameriških organizacij in institucij.

Raznolikost vrst

Dow Jones ni edini barometer za ameriško in svetovno gospodarstvo. To se običajno imenuje ena od petih sort - industrijska, najstarejša izvirna različica.

Splošno sprejeto je, da je rast ocenjenega koeficienta v korelaciji z gibanjem vrednosti dolarja. Vzpon in padec obeh vrednosti potekata vzporedno. A ne do te mere, da bi se na grafu 100% ujemala. Na ceno vpliva veliko dejavnikov.

V okolju izmenjave je oznaka pojma sprejeta s prvimi črkami besedne oblike DJI. Zadnje črke odražajo specializacijo:

1. DJIA. Parameter je namenjen 30 industrijskim konglomeratom. Avtor je kazalnik sestavil na podlagi podatkov o velikih podjetjih, pomembnih za gospodarstvo severnoameriških držav. Rotacija udeležencev je tukaj izjemno redka. Nazadnje se je to zgodilo leta 2015.
2. DJTA. Transport Averidge. Na seznamu igralcev je 20 predstavnikov avtomobilskega prometa, letalstva in železnic.
3. DJUA. Polnjen z vrednostnimi papirji 5 komunalnih podjetij za plin in elektriko.
4. DJCA. Skupni deflator 65 imen podjetij, ki so vključena v druge tri sezname - industrijsko, transportno in komunalno.
5. DJIAYW. Kazalnik 30 udeleženih oseb, izračunan z dividendnim donosom.

Borzni podatki raje gradijo napoved gibanja ameriškega delniškega trga na podlagi kombiniranega ali industrijskega indeksa Dow Jones. Grafični prikaz informacije o spremembi vrednosti kazalnika vsebuje vrhove in padce. Majhne vzpone in padce je mogoče oddaljiti. Koristno je slediti trendu in hitrosti spremembe cene.

Regionalne znamenitosti

Zanimanje za indeks Dow Jones ni omejeno na nacionalna podjetja. Gospodarstva držav so medsebojno povezana in vplivajo druga na drugo. Zato bonitetno podjetje šteje števce družine Dow Jones Titans:

• DJGT50 - indikator "svet";
• DJTT20 - vrednotenje turških delnic;
• DJIT30 - kriterij staleža Italije;
• DJSKT30 - merilo za južnokorejske sklade;
• DJAT50 - najboljše na afriški celini;
• DJSPT15 - Pakistan.

Našteti merilniki oddajajo gibanje delnic največjih podjetij v posameznih regijah.

Kupi in prodaj

S sredstvom DJIA se trguje na borzah ob delavnikih od ponedeljka do petka. Obstajajo štirje načini nakupa.

Prva metoda je na voljo trgovcu, ki ima dostop do delnega nakupa vseh delnic s seznama. Je pa dolgočasno spremljati razvoj tridesetih prispevkov, slediti prilagajanju sestave, da bi pravočasno naredili zamenjavo. Čeprav se seveda seznam udeležencev redko spreminja. Če nenadoma potrebujete denar ali se želite preusmeriti v sredstva z višjimi donosi, boste morali porabiti veliko časa za prodajo. En plus - izdajatelji papirjev s seznama izplačujejo dividende. V višini "mačka jokala", a plačujejo redno.

Ostali trije: nakup terminske pogodbe za sredstvo, pogodbe na razliko ali delnic sklada ETF - vlagatelj v delnice s seznama - so zelo drage transakcije in so na voljo profesionalnim udeležencem na trgu.

Metoda izračuna

Seznam izdajateljev, vključenih v seznam, je raznolik. Epitet "industrijski" je bil podedovan. Zdaj seznam ne vključuje le industrijskih konglomeratov, temveč tudi predstavnike finančnega sektorja in zavarovalništva, visoko inteligentnih tehnologij in zabavne industrije.

Začetna cena DJI je bila 40,94. Do leta 1928 je bil kazalnik izračunan kot aritmetična sredina. Vsoto tekočih cen, vključenih v register sredstev, smo delili s številom izdajateljev: z 12, 20 ali 30.

Tržno življenje je prilagodilo metodologijo. Dejstvo je, da so včasih izdajatelji delili delnice, izginili s seznama in jih nadomestili drugi, izplačali dividende. Zato se je spremenil matematični model, pojavil se je koncept "konstantnega delitelja Dow".

Razmislite o optimističnem primeru - izračun indeksa Dow Jones na podlagi 5 virtualnih podjetij. Recimo, da se je trgovalna seja včeraj zaključila na naslednjih ravneh:

• Ena - 50;
• Dva - 62;
• Tri - 80;
• Štiri - 44;
• Pet - 34.

Potem je DJIA vzel vrednost 270/5 = 54.

Danes so se izdajatelji najdražje delnice odločili za razdelitev po 5. Delnice Three-ja imajo zdaj nominalno vrednost 16. A so med vlagatelji priljubljene, njihov zaključni tečaj je bil 20. Preostale delnice v času niso spremenile vrednosti. dan.

Vsota deležev je 270-80+16=206.

Nova vrednost DJI je 206/5=41,2.

Se pravi, parameter je padel, čeprav dejansko cene papirjev niso padle, ampak so zrasle za eno. Zato je treba formulo popraviti.

(50+62+16+44+34)/54=3,81.

Tukaj je nov stalni delilnik. Zdaj pa izračunajmo indeks ob upoštevanju zaključne cene za danes:

(50+62+20+44+34)/3,81=210/3,81=55.

Tukaj je prava vrednost po zmečkanju enega od papirjev. Trend rasti je potrjen.

Z razvojem računalniške tehnologije se ročni izračuni ne izvajajo več. Ta primer samo ponazarja metodo izračuna.

Prednosti

Starodobnik sveta menjalnic. Če pa želite izkoristiti nabrane izkušnje, morate porabiti čas za preučevanje obnašanja sredstva. Samo vztrajno razmišljanje bo pomagalo uporabiti parameter v korist lastnega proračuna.

Borzni ljudje uporabljajo industrijsko povprečje Dow Jones na naslednji način:

• če trend DJIA in izbrana delnica kažeta porast, potem se bo najverjetneje nadaljevalo gibanje navzgor;
• če se merilo ekonomske blaginje dvigne, vrednostni papir pa pade, bo cena delnice najverjetneje še naprej padala.

Klavzuli »najverjetneje« in »zagotovo« v besedilu nista naključni. Na oblikovanje tečaja izdanih vrednostnih papirjev ne vpliva le delovanje 30 podjetij. Obstajajo tudi drugi dogodki, ki vznemirjajo gospodarski in finančni svet. Tukaj so dejavniki, ki vplivajo na indeks Dow Jones:

1. vojaški spopadi.
2. Teroristični izbruhi.
3. Politični nemiri v obliki volitev, ponovnih volitev, stavk in »stojev«.
4. Upor narave - poplave, izbruhi, tajfuni in nanosi.

Napake

Ne upošteva osnovnih vrednosti vhodnih vrednostnih papirjev. Hkrati z vrednostjo indikatorja tržnega vremena je treba nadzorovati spremembo cene sredstev.

Metoda izračuna ne upošteva kapitalizacije izdajatelja.

Ameriško gospodarstvo ima več kot 30 podjetij. Za objektivno sliko se uporablja indeks S&P500, ki se v borznem žargonu imenuje "sipi", "pegasta sova", "hripav".

C.P. - partner D.G.

Ikona ameriške borze je dobra za igro velikih žetonov. Toda ameriško gospodarstvo ni le približno trideset uspešnih podjetij in ustanov.

S&P500 ali CP500 v borznem žargonu odraža celotno sliko. Kot že ime pove, indikator upošteva pet tisoč vrednostnih papirjev uspešnih ameriških podjetij.

Na podlagi enega indeksa Dow Jones ni pametno graditi napovedi.

Na kaj vpliva

Količina emisij ne vpliva na vrednost DJI.

Indikator, izračunan na podlagi povprečnih tečajev, kaže, kam se giblje borza.

Če je oseba vložila in zvečer vidi sporočilo, da je indeks Dow Jones zrasel za 150 točk, potem morate za veselje preveriti, kaj je povzročilo rast. Lahko se zgodi, da se je močno podražil le en vrednostni papir, preostalih trideset pa tiho padlo.

Indeks Dow Jones je v primeru zloma kot kača, ki požre samo sebe. Seveda ni trgovanja s sredstvi brez prilagoditve. Odstotek padca tečaja kot parameter tveganja si vsak igralec na borzi določi sam. Obstajajo pa globoki popravki, ki vlagatelja spravijo v stupor. Začne se verižna reakcija - indeks pada, ljudje se v paniki znebijo premoženja, prodajo po trenutnih cenah. Do zaključka se je vrednost delnic znižala za deset odstotkov oziroma se je parameter še znižal. Uporaba besede "panika" je upravičena, saj večina vlagateljev sploh ne poskuša razumeti razlogov za nenaden in močan padec indeksa Dow Jones.

To se je zgodilo v prvem četrtletju 2018. Za deset dni od 29. januarja do 9. februarja je nekdo bankrotiral za 10%. Glede na to, da se zneski pri trgovanju z indeksi obravnavajo s šestimi ničlami, je to precejšnja izguba.

Statistika pravi, da je državo ob padcu DJIA zajel val ozkosrčne ekonomije, brezposelnosti in industrijske apatije.

Dolar in Dow

Indikator je zanimiv za lastnike celotne zbirke portretov ameriških predsednikov. Rusi zahtevajo informacije o novostih ministrstva za finance in centralne banke v zvezi z rubljem.

In vendar, kako indeks Dow Jones vpliva na dolar? Podatkovna baza o ceni severnoameriškega denarja glede na vodilne svetovne valute in o vrednosti indeksa daje zanimiv povzetek – cena DJIA in menjalni tečaj dolar/evro se spreminjata vzporedno oziroma, tehnično gledano, v korelaciji.

Teoretično je slika videti takole: dolar raste - indeks raste. Padci "zeleni" - propadi in pokazatelj ameriškega blagostanja. Upoštevajte tabelo z informacijami ob koncu trgovalne seje.

	Cena $ v evrih	Cena DJIA, rub.	Cena $, rub.

Zanimiva je retrospektiva vrednosti obravnavanega indikatorja na mesečnem grafikonu. Izhodišče je 1921, rumen graf. Konec obdobja je 1940. Z zeleno je narisana črta vrednosti indeksa od 2001 do 2020 (napoved). Po statističnih podatkih je kazalnik po 40. letu padel v brezno.

Biografija indikatorja

Izračun indeksa Dow Jones za borzno manipulacijo je prvi naredil guru finančnega trga iz ameriške izdaje The Wall Street Journal. Pred sto dvajsetimi leti je urednik poslovne revije s prijatelji izumil matematično orodje za napovedovanje industrijske prihodnosti na podlagi pretekle in sedanje vrednosti vrednostnih papirjev izdajateljev. Zdaj se v izračunu ukvarja mednarodna bonitetna agencija "Standard and Poor's".

Zgodovina indeksa Dow Jones kaže, da je prvotna sestava 12 izdajateljev vključevala devet organizacij ameriške železnice. Kar je bilo upravičeno: tiri so se šele gradili, prostori so se razvijali, število potrošnikov storitev tovornega in potniškega prometa je naraščalo. Prevozniški posel je cvetel.

Razmerje se je spremenilo. 90 let so bile za izračun uporabljene ekonomske značilnosti tridesetih podjetij.

Mimogrede, ruski vlagatelj in špekulant je na voljo za nakup na borzi v Sankt Peterburgu izdajateljev, vključenih v indeks Dow Jones:

• Ikona elektronike Apple;
• brivci najljubši Procter & Gamble;
• mami najljubši "Johnson & Johnson";
• ponudnik finančnih storitev JPMorgan Chase Bank.

Izvleček

Vpliv indeksov temelji na psihologiji "vsi so tekli - in Vasilij Alibabajevič je tekel."

Ko se nekega dne odločite, da usodo povežete s posredniško bratovščino, se morate spomniti: za sprejete osebne odločitve ni posrednik, ne politična in gospodarska situacija, ampak vlagatelj sam.

In v vsakdanjem smislu - indeks Dow Jones bo padel ali naraščal, preprost Rus mora položiti kalčke lastne blaginje - posaditi semena paradižnika na sadike in preveriti varnost krompirjevega sklada.

Industrial (angl. Dow Jones Industrial Averages, DJIA) je eden najpomembnejših ameriških borznih indeksov, ki ga je ustanovil pionir tehnične analize Charles Dow. (Obstaja še več indeksov Dow Jones, vendar bomo v tem članku govorili o najbolj priljubljenih Industrijsko povprečje Dow Jones, ki se pogosto imenuje preprosto .)

Indeks Dow Jones sestavlja 30 najbolj vplivnih in stabilnih ameriških podjetij.. Indeks Dow Jones se praviloma uporablja kot objektivni indikator celotnega ameriškega delniškega trga. Toda ta starodavni indeks ima številne pomanjkljivosti, zaradi katerih je kljub klasični naravi vedno manj priljubljen. V tem članku si bomo ogledali sestavo, formulo, prednosti in slabosti indeksa Dow Jones.

Več o indeksu Dow Jones

Kako se izračuna indeks Dow Jones

Sprva je bila vrednost indeksa izračunana kot aritmetično povprečje cen vseh delnic novih podjetij. zdaj, nekoliko drugače se izračuna vrednost indeksa Dow Jones. Formula za izračun je dokaj preprosta in je enaka vsoti cen vstopnih delnic, deljeni s t.i. dow delilnik.

Delitelj Dow je bil prvotno enak številu podjetij, s čimer se je formula pretvorila v aritmetično sredino. Toda sčasoma so različni dogodki, kot so delitve in spremembe na seznamu podjetij, vplivali na delilnik Dow.

Zdaj je vrednost delitelja Dow manjša od 1, tj. vrednost indeksa Dow Jones je večja od vsote vseh prihajajočih delnic. Bistvo spreminjanja delitelja Dow je, da pred in po nekem pomembnem dogodku vrednost indeksa ostane enaka. Za to je bil razdelilnik spremenjen.

Prednosti indeksa Dow Jones

Najpomembnejša prednost indeksa Dow Jones pred drugimi ameriškimi indeksi (kot je S&P 500) je, da Indeks Dow Jones je prestal preizkus časa. Indeks je bil ustanovljen v 19. stoletju in še vedno ohranja svojo priljubljenost in relevantnost. Tako dolg uspeh naredi Indeks Dow Jones je klasičen predstavnik ameriškega borznega trga. Podjetja, vključena v indeks, so t.i. blue chips”, zelo zanesljiv in stabilen.

Slabosti indeksa Dow Jones

Preberite tudi dokaze o okrevanju svetovnega gospodarstva V sredo, 1. julija 2009, je britanski časopis Finantial Times poročal, da "podatki kažejo na okrevanje svetovnega gospodarstva." Članek, ime...

Kljub svoji priljubljenosti, z rastjo in razvojem ameriškega gospodarstva Indeks Dow Jones je vse manj zanesljiv in odraža razmere na trgu. V ZDA je več kot 10.000 delniških družb in vzorec 30 največjih in najbolj stabilnih ne more pošteno predstavljati celotne populacije. Zaradi tega se mnogi analitiki in trgovci odločijo Indeks S&P 500, ki vsebuje 500 podjetij, ki iz objektivnih razlogov bolj zanesljivo predstavlja celotno ameriško borzo kot indeks Dow Jones.

Vročina delniških bojev, vročica, strast do dobička,

Nešteto zborov molitev za zlato,

Sijaj obsedenih oči, nestrpen vzpon

Milijoni trgovcev za zlati Tabor!

Moja duša, poglej! Noro na borzah

Zlate sanje, nenasitne sanje!...

Emil Verhaern,<Город>

Prolog

Indeks Dow Jones bo maja prihodnje leto praznoval 120. obletnico. Je najstarejši delniški indeks na svetu in je bil prvič uradno objavljen 26. maja 1896.

Indeks kot indikator opisa procesov, ki jih opazujemo na borzi, je postal orodje, ki je omogočalo urejanje vsakodnevne zmede in kaosa gibanj, ki ga povzročajo spremembe borznih kotacij določenih podjetij na borzah. .

Indeks je leta 1884 izumil ameriški novinar Charles Henry Dow, veliko pred njegovo uradno uvedbo. Takrat pa je služil bolj za interno analizo in ni bil nikjer objavljen. Indeks, uveden leta 1896, je prvotno sestavljal delnice 12 industrijskih podjetij tistega časa. Trenutno pokriva 30 najboljših podjetij v ZDA. Skozi čas se je sestava predstavljenih vrednostnih papirjev in njihovo število v indeksu občasno spreminjala, vendar je bistvo in glavna ideja njegovega izračuna kot indikatorja procesov, ki se odvijajo na finančnem trgu, ostala enaka. Toda pomen in vloga sta v gospodarskem in finančnem življenju različnih gospodarskih subjektov večkrat narasla!

Dinamika indeksa Dow Jones nam daje čudovito sliko dogodkov, ki so se dogajali tako na finančnem trgu posebej kot v gospodarskem življenju nasploh, ne samo v eni sami državi, ampak tudi v številnih državah sveta. že več kot stoletje.

Slika 1.

Padci in vzponi, "medvedji" in "bikovi" trgi, obdobja krize in hitre rasti - vse to (no ali skoraj vse) lahko jasno vidimo na grafikonu indeksa Dow Jones.

Medvedji trg je povezan z gospodarskim nazadovanjem (recesija, depresija), z drugimi besedami, s krizo v gospodarskem življenju države. Hkrati se za »medvedji trg« šteje trg, na katerem je prisoten stalen trend padanja cen v razmeroma daljšem časovnem obdobju, praviloma govorimo o znižanju cen za vsaj 20 %.

Indeks Dow Jones nam v zvezi s tem daje informacije o naslednjem številu obdobij padca na delniškem trgu za 20 % ali več od leta 1900 do leta 2015 (glej tabelo 1. spodaj):

Tabela 1.

Analiza dinamike indeksa kaže, da je od leta 1900 do danes ameriški delniški trg doživel padec tečajev pod 20% - 13-krat. Od tega je borza dvakrat padla pod 50% - to je med " Velika depresija"v letih 1929-1932 in med" hipotekarna kriza"v letih 2007-2009.

Krizna obdobja so nazorneje predstavljena v tabeli 2. (glej spodaj):

Tabela 2.

Največji padec v zgodovini indeksa je pokazal med veliko depresijo. Najnižjo vrednost 41,22 (ali -89,19% prejšnjega maksimuma - 3. septembra 1929) je indeks Dow Jones dosegel skoraj 3 leta kasneje - 8. julija 1932, po znanem žalostnem " črni ponedeljek"in sledilec" črni torek« je padec indeksov v teh dneh znašal -13,47 % oziroma -11,73 %.

Obdobje »velike depresije« v tridesetih letih 20. stoletja je zaznamovalo tudi statistično največje število najslabših obdobij sprememb mesečne dinamike indeksa Dow Jones od leta 1900 do 2015. Skupaj 6 mesecev tega obdobja je pokazalo najslabše mesečna dinamika indeksa.

Slika 2.

Ob tem je treba opozoriti, da je enako število mesecev v tem obdobju pokazalo tudi najboljšo mesečno dinamiko odstotne spremembe indeksa. Vse to poudarja visoko volatilnost, ki je bila prisotna na ameriškem delniškem trgu v tridesetih letih prejšnjega stoletja.

Slika 3.

Dinamika povprečne mesečne odstotne spremembe indeksa Dow Jones do začetka leta za obdobje 1900-2015 je naslednja:

Slika 4.

Del 1. Zgodovinska analiza dinamike indeksa Dow Jones

1.1. Elementi tveganja

Povprečna letna donosnost indeksa Dow Jones za obdobje od 1896 do 2015 je bila ~ 7,29% na leto.

Hkrati je standardna deviacija, merilo volatilnosti donosov, znašala 21,24 %.

Tabela 3.

Opozoriti je treba, da dobljene številke niso natančen pokazatelj pričakovanih vrednosti v prihodnosti. Zagotavljajo le informacije o preteklih dogodkih.

Dnevna volatilnost, prikazana v spodnjem grafikonu, nam kaže, kako široka so bila včasih dnevna nihanja Dowja.

Slika 5.

Povprečna dnevna nihanja volatilnosti indeksa so se v obravnavanem obdobju gibala predvsem v razponu od -5 % do +5 %, občasno pa so se ožila in povečevala. Obenem se vidi, kako pogosto je z lahkoto prebila ta koridor vrednot. To nam pove obseg možne stopnje tveganja.

V spodnjem grafikonu vidimo pogostost opazovanih dnevnih dogodkov sprememb indeksa.

Slika 6.

Pogosto se za analizo negativne spremembe naložbenega sredstva uporablja kazalnik za analizo tržnega tveganja, kot je tvegana vrednost (VaR). VaR - prikazuje vrednost, ki z določeno stopnjo verjetnosti ne bo presegla ene ali druge vrednosti. Obstajajo tri najpogostejše metode za izračun VaR - parametrična, zgodovinska in Monte Carlo. Uporaba parametrične metode za izračun VaR predpostavlja prisotnost normalne porazdelitve, vendar kot lahko vidimo na sl.6. obstoječa dejanska razporeditev dogodkov ji ne ustreza. Preverjanje normalnosti porazdelitve s Kolmogorov-Smirnovovim testom to potrjuje.

Upoštevajte dobljene vrednosti VaR, izračunane na tri načine hkrati:

Tabela 4.

V tabeli 4. dnevne vrednosti VaR so vidne z največjo stopnjo zaupanja 99,9%. Ta stopnja zaupanja zajema največjo porazdelitev naključne spremenljivke, tako imenovano " pravilo treh sigm" (99,73%).

VaR, izračunana z metodo zgodovinskega modeliranja, kaže višje vrednosti kot pri uporabi drugih dveh metod izračuna (glej stolpec 4 v tabeli 4.).

V zadnjih treh stolpcih tabele nam rdeče označene vrednosti nakazujejo, da so bili dejanski največji dnevni padci višji od vrednosti VaR, pridobljenih v obravnavanih kriznih obdobjih na borzi. To nakazuje, da VaR, izračunan tudi z zelo visoko stopnjo zaupanja, ne more služiti kot popolnoma zanesljiv zaščitni mehanizem pred morebitnim tveganjem.

Vendar pa ima uporaba takšnega orodja, kot je tvegana vrednost, svoje pozitivne vidike. Identifikacija in kvantitativna ocena negativnih sprememb določenih dogodkov, ki jih predstavlja metoda, je pomemben element v celotnem sistemu upravljanja s tržnimi tveganji, ki vključuje predvsem komponente, kot so izkušnje in motivirana strokovna ocena.

1.2. Analiza nominalnih in realnih donosov

Nominalni donos

Po zgornjih preučitvah parametrov tveganja indeksa Dow Jones predlagam, da se vrnem k obravnavi kazalnika donosnosti ali naložbene privlačnosti ameriške borze.

Z vidika odstotnih sprememb je uspešnost indeksa v obdobju od leta 1896 do avgusta 2015 videti precej impresivna (glej spodnjo tabelo).

Slika 7.

Teoretično, če bi do avgusta 2015 vložili 100 $ v 1896, bi ta znesek narasel na ~ 38.730 $ nominalno in brez dividendne komponente.

Donos indeksa Dow Jones za 119 let (1896-2015) je bil ~ 5,14% na leto (brez dividendne komponente).

Letna stopnja dividend, izplačanih na delnice podjetij, vključenih v indeks Dow Jones, je znašala ~ 4,55% letno za obdobje.

Spodaj je prikazana dinamika dividendne donosnosti indeksa za analizirano obdobje.

Slika 8.

Iz grafa je razvidno, da ima odstotek izplačil dividend značilen trend padanja.

Na borznem trgu je treba donosnost naložbe upoštevati tako ob upoštevanju povečanja tržne vrednosti vrednostnih papirjev kot tudi dividendne komponente nanje. Za te namene se uporablja indikator TSR (Total Shareholders Return) – skupni donos vlagatelja.

Ob upoštevanju dividendne komponente je odstotek spremembe v dinamiki indeksa Dow Jones videti še bolj impresiven.

Slika 9.

V tem primeru bi teoretično vložili 100 $ v 1896 do avgusta 2015, bi znesek narasel na ~ 5.987.849 $ z izplačanimi in reinvestiranimi dividendami, vendar še vedno v nominalnem smislu.

Vključno z dividendami je donos indeksa Dow Jones za 119 let (1896-2015) znašal ~ 9,68% na leto.

Realni donos

Treba je govoriti o realni donosnosti, prilagojeni kupni moči naložbene valute. Zato je treba pri analizi dinamike Dow Jonesa upoštevati inflacijsko komponento ameriškega gospodarstva za obravnavano obdobje.

Na splošno bodo kazalniki sprememb donosnosti Dow Jones in indeksa cen življenjskih potrebščin v ZDA, razčlenjeni po 20-letnih obdobjih in kot celota, videti takole:

Tabela 5.

Letna stopnja inflacije v ZDA v višini 3,04 % je povzročila 97,15 % padec kupne moči ameriškega dolarja v 119 letih od 1896 do 2015 (glej sliko 10 spodaj).

Sl.10.

Majhna letna inflacija v višini 3,04%, kot je razvidno iz zgornje slike, lahko v daljšem časovnem obdobju občutno zmanjša kupno moč denarne enote.

Zdaj, če preračunamo nominalni donos naložbe v realnega, dobimo ~163.092 $.

Slika 11.

Upoštevajte, da je realna donosnost indeksa Dow Jones, prilagojena za dividende, znašala 6,41 odstotka na leto.

Slika 12.

Indeks se je realno v tem obdobju povzpel na 70.807,78 točke, njegova stopnja rasti je bila 162.992 % proti 38.630 % nominalno.

1.3. Odnosi na borzi - njihova prisotnost ali odsotnost.

Tržni donosi in inflacija

Delniški dobiček in inflacija: " ...zdrava pamet narekuje, da morajo biti donosi delnic relativno visoki, ko je inflacija relativno visoka, in relativno nizki, ko je inflacija relativno nizka. Zakaj? Kajti delnice predstavljajo lastnikovo terjatev do nepremičnin, katerih vrednost mora rasti z inflacijo.«- iz knjige »NALOŽBA« Sharp W., Alexander G., Bailey J.

Dejansko razmislimo o tej povezavi na našem raziskanem obzorju.

Slika 13.

Korelacijski koeficient med nominalno donosnostjo indeksa Dow Jones in stopnjo inflacije za obdobje 1896-2015. - (+0,06). Korelacija je šibko pozitivna. Raven koeficienta je nepomembna, lahko se šteje za enako nič, kar kaže na odsotnost povezave med tema dvema spremenljivkama.

Opomba: v eni od prvih različic analize razmerja med nominalno donosnostjo indeksa Dow Jones in stopnjo inflacije je bil korelacijski koeficient negativen in je znašal -0,15. Razlika med zgodnjo različico izračuna in sedanjo je v tem, da je bil v prvem primeru vir podatkov o inflaciji Federal Reserve Bank of Minneapolis, v drugem primeru pa podatki ameriškega ekonomista Roberta Shillerja, Nobelovega nagrajenca. zmagovalka v ekonomiji za leto 2013. V podatkih o inflaciji Federal Reserve Bank of Minneapolis za prva leta so bile vrzeli, medtem ko je imel Robert Shiller informacije v celoti. Opozoriti je treba, da so razpoložljive uradne informacije o inflaciji v ZDA, ki jih posreduje U.S. Bureau of Labor Statistics, vsebuje podatke samo od leta 1913. Najzgodnejše informacije o inflaciji so podatki, ki sta jih zbrala dva znanstvenika, George Warren in Frank Pearson z Univerze Cornell, in objavili leta 1933 v knjigi Cene.

V prej omenjeni knjigi "NALOŽBE" - eden od avtorjev, ki je bil William Sharp - dobitnik Nobelove nagrade za ekonomijo, je bil že podan grafikon podobnega vrstnega reda, le z majhno razliko, da namesto indeksa Dow Jones, letni donosi delnic. so bili predstavljeni in obdobje analize podatkov je bilo malo manj (1926–1993). In šlo je za dobljen korelacijski koeficient enak (-0,02), kar je v bistvu tudi govorilo o ničelnem razmerju.

Hkrati pa, če upoštevamo razmerje med inflacijo in realnim donosom indeksa Dow Jones, dobimo negativno korelacijo - (-0,16).

Slika 14.

Rezultat kaže, da visoko inflacijo spremljajo nizki realni donosi lastniškega kapitala.

Analiza pridobljenih podatkov tudi kaže, da delnice kratkoročno niso sredstvo za zaščito pred inflacijo, medtem ko lahko prisotnost stabilnega dodatnega denarnega toka v obliki dividend z njihovim kasnejšim reinvestiranjem izravna ta neprijeten trenutek v dolgoročno.

Dividendni donos kot indikator prihodnjega vedenja trga

Dobiček v obliki dividend je pokazatelj rasti in upada čistega premoženja podjetja, ki nakazuje, v kakšnem stanju je podjetje – ali je daleč od stečaja ali blizu njega.

Zgoraj v tabeli 5. videli smo lahko, da dividende zavzemajo pomemben delež v celotnem prihodku vlagatelja na borzi. Zgodovinsko gledano je na ameriškem delniškem trgu v obdobju od 1896 do 2015 stopnja dividendnega donosa znašala ~4,6 % od 9,7 % skupnega letnega donosa v nominalnem smislu. In to je približno 50% letnega prihodka vlagatelja. Ob tem pa je ob upoštevanju možnosti naknadnega reinvestiranja prejetih izplačil dividend njihov skupni prispevek k procesu ustvarjanja dobička na borznem trgu še pomembnejši. Zato so dividende najpomembnejša sestavina naložb na borzi kot celoti.

V svetu financ je dokaj poznan Price / Earnings Ratio (P/E) – razmerje med ceno delnice in dobičkom na delnico. Z drugimi besedami, to je koeficient, ki pomaga ugotoviti, ali je delnica določenega podjetja poceni ali draga. Pomembno je, da ne preplačate naložb.

Pri analizi indeksa Dow Jones bo približni kazalnik P / E indeks Dow Jones / dividende (Dow Price / Dividend Ratio, P / D). To razmerje kaže, koliko vlagatelj plača za en dolar dividend oziroma koliko let se bo njegova naložba povrnila.

Slika 16.

Zgornji grafikon prikazuje, da je trenutna vrednost P/D na zgodovinsko visoki ravni 47 USD na dolar dividend. Da se bo naložba povrnila, bo trajalo 47 let. V preteklosti je bilo razmerje P/D v povprečju ~22. Trenutno trenutna vrednost presega zgodovinsko vrednost za več kot 2-krat.

V primeru visokega razmerja P/E podjetja pogosto govorijo o visoki stopnji zaupanja vlagateljev v njegovo dobro prihodnost. Hkrati je lahko visoka raven tudi znak precenjenega podjetja.

V zvezi z našim kazalnikom P/D lahko njegove visoke vrednosti v zadnjih 20 letih nakazujejo velik optimizem vlagateljev glede obetov za borzo, po drugi strani pa vrsta finančnih kriz v tem obdobju ne more ampak vplivajo na tako pozitivno oceno le-tega.

Izkazalo se je, da je verjetno nekaj precenjenosti trga?

Robert Shiller, ki je bil prej omenjen tukaj, je bil v poznih 80-ih za prepoznavanje precenjenosti trga izumljen spremenjeno razmerje med ceno in dobičkom - CAPE Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio (ciklično prilagojeno razmerje P / E).

Razlaga dobljenih vrednosti koeficienta CAPE kaže na naslednje - visoka raven njegovega koeficienta signalizira poznejše nizke kazalnike delniškega trga že nekaj časa.

Ob tem je treba opozoriti, da je pri izračunu kazalnika uporabljeno desetletno povprečje realne dobičkonosnosti podjetij v imenovalcu. Formula ponavlja načelo, ki sta ga leta 1934 predlagala Benjamin Graham in David Dodd v svojem skupnem delu "Analiza vrednostnih papirjev", kjer uporaba desetletnega povprečja po njihovem mnenju omogoča izravnavo začasnih ostrih sprememb v rasti donosa. Tako kazalnik CAPE daje dobro napoved prihodnjih donosov delnic v naslednjih 10 letih.

Z uporabo enakega algoritma za izračun pri izračunu indikatorja CAPE, vendar v povezavi z razmerjem P/D (Price/Dividend Ratio), bomo prišli do naslednjih rezultatov:

Recimo našemu kazalniku CAPD ciklično prilagojeno razmerje med cenami in dividendami (ciklično prilagojeno razmerje P/D).

Za začetek preračunajmo dinamiko indeksa Dow Jones v današnje realne cene.

Posledično dobimo naslednjo dinamiko za analizirano obdobje:

Slika 17.

Slika 18.

V kolikšni meri pa lahko to razmerje služi kot dober pokazatelj prihodnje dividendne donosnosti borze, prek dividend pa celotne donosnosti nasploh?

To nam bo pomagalo izračunati naslednjo 10-letno povprečno letno stopnjo rasti CAPD.

Slika 19.

Zgornji graf prikazuje obratno razmerje med razmerjem in njegovo 10-letno povprečno letno stopnjo rasti (prilagojeno za obrestne obresti). Korelacijski koeficient je -0,45.

Slika 20.

Končni korelacijski koeficient ni zelo visok, vendar vseeno kaže določeno povezavo. Hkrati je treba opozoriti, da daljše kot obdobje naložbenega horizonta upoštevamo, višje bo to razmerje.

Torej za 5-letni naložbeni horizont je korelacija CAPD s prihodnjo donosnostjo delnic (-0,40), za 10-letni naložbeni horizont je korelacija (-0,45), za 15-letni - (-0,57). ), za 20 let - (-0,75).

Nadaljnja analiza povprečne letne stopnje rasti CAPD nam omogoča, da prepoznamo takšen vidik stanja trga, po katerem lahko rečemo, ali je trg trenutno preveč "drag" ali, nasprotno, "poceni" (glej spodnjo sliko) .

Slika 21.

Zgornji graf nam pove, da ko je vrednost CAPD v razponu od 17 do 20, bo borza v naslednjih 10 letih povečala dividendni donos, kar kaže povprečno letno stopnjo rasti približno 2 %.

Če je CAPD v razponu od 37 do 51, kot je v našem primeru (trenutna vrednost CAPD je 47), potem lahko v naslednjih 10 letih pričakujemo znižanje celotnega donosa na borzi, povprečne letne stopnje. upad bo približno 1,2-odstoten.

Tako trenutno vlada precenjenost ameriške borze.

V zadnjem času se veliko vlagateljev sprašuje, ali je trg previsok. Zgornja analiza daje odgovor na to vprašanje. Toda hkrati analiza ne pravi, da bo "jutri" prišlo do popravka na trgu!

Del 2. Zgodovina kriz

2.1. "Krizna razkritja" 1890

Druga polovica 19. stoletja je s svojo hitro industrializacijo povzročila hitro rast mednarodne trgovine in naložb med državami. Prvo obsežnejše obdobje globalizacije je zajelo skoraj ves svet od leta 1850 do izbruha prve svetovne vojne leta 1914. Izvoz evropskega kapitala je zlahka prečkal morja in oceane – ZDA, Kanada, Argentina, Indija, Egipt, Kitajska , Rusija in številne druge države.

Pojav indeksa Dow Jones se je zgodil v ozadju okrevanja industrije v drugi polovici 90. let 19. stoletja, po krizi leta 1890, ki je dobila ime "kriza Barings". Posledice so se čutile vse do leta 1895.

Rast diskontnih obrestnih mer, ki se je začela konec leta 1889, je povzročila povečanje stroškov posojil, posledično - postalo jih je zelo težko pridobiti pod sprejemljivimi pogoji. Vlagatelji v Nemčiji so se začeli znebiti argentinskih vrednostnih papirjev, kar je povzročilo njihovo močno depreciacijo v Franciji in Veliki Britaniji. Kasneje se je v Argentini zgodil val stečajev, ki so povzročili nemire ne samo v svoji državi, ampak tudi v drugih državah Južne Amerike.

Takrat je bil v Argentini vložen pomemben kapital britanskih bank, med katerimi je bila največja Baring Brothers. Vsaj polovico od 30 milijonov funtov argentinskih in urugvajskih obveznic, izdanih v zadnjih dveh letih tega obdobja, je plasiral Baring Brothers. Leta 1890 je v Argentino poslal približno 10 milijonov funtov denarja za financiranje velikega investicijskega projekta, ne da bi čakal na zaključek izdaje delnic in obveznic družbe, ki se ukvarja z oskrbo z vodo, in že novembra istega leta je Banka Barings je bila zaradi likvidnostne krize prisiljena ustaviti plačila. To je povzročilo še večjo paniko na borzah. Banka je imela takrat prevladujoč položaj na finančnem trgu. Najbolj znano kreditno institucijo, ki je financirala Napoleonovo vojaško podjetje Louisiana Purchase, je takrat rešila Bank of England, ki je sama prejela pomoč od Banke Francije in ruske vlade.

Toda po 105 letih se je banka z več kot 200-letno zgodovino leta 1995 končala zaradi nepooblaščenih dejanj Nicka Leesona, vodilnega trgovca v oddelku Barings v Singapurju. Bank of England tokrat ni uspelo rešiti najstarejše finančne ustanove. Ni bilo "barings velike moči". Leta 1818 je vojvoda Richelieu, predsednik vlade francoskega kralja Ludvika XVIII., znamenito rekel:

"V Evropi je šest velikih sil: Anglija, Francija, Prusija, Avstrija, Rusija in Barings."

V kriznem obdobju 1890-1895. mejniške diskontne stopnje so padle v Nemčiji s 3,81 % na 1,62 %, v Angliji s 3,5 % na 0,92 %.

Navsezadnje je "kriza leta 1890" spremenila razmerje moči v svetovnem gospodarstvu, v katerem je ključna vloga prešla iz Velike Britanije v ZDA.

Prvi znaki okrevanja po "Baringsovi krizi" so se v Rusiji pojavili leta 1893 kot posledica hitrega razvoja težke industrije v državi, ki je pritegnila velike naložbe iz številnih evropskih držav v tistem času. Hitra rast industrijskega vzpona v Rusiji v tem obdobju je bila predvsem posledica obsežne gradnje železnic v državi, ki je služila razvoju rudarske in metalurške industrije. Po mnenju strokovnjakov tistih let so tuje naložbe v rusko industrijo v drugi polovici devetdesetih let predstavljale približno 30% vseh naložb, do 70% pa v rudarski, metalurški in strojni industriji.

2.2. Kriza leta 1900 ali "metalurška kriza"

Množična gradnja novih in modernizacija starih tovarn, rudnikov tako v Ameriki kot v Evropi, ki je potekala v ozadju industrijskega vzpona poznih 90. let 19. stoletja, je zahtevala vedno večjo količino dodatne kovine, strojev in premoga. . Posledično so cene kovine in goriva poskočile. Samo cene kovin v ZDA so se v dveh letih od 1898 do 1900 dvignile za skoraj 70 %. Rast cen premoga v Angliji, Nemčiji in Rusiji je v zadnjem letu iztekajočega se 19. stoletja znašala od 40 do 70 %. V Rusiji se je pomanjkanje premoga zaradi šibkega razvoja premogovništva v tistem času najbolj občutilo. Vse to je povzročilo rast tekstilne industrije, kmetijskih proizvodov, čeprav v manjši meri.

Glede na to je prišlo do napetosti na denarnem trgu. Diskontne stopnje za menice so se leta 1900 ponovno dvignile na krizne vrednosti iz leta 1890 - v Nemčiji na 4,4%, v Angliji na 3,6%. Eskontna stopnja v ZDA se je leta 1899 z 2,4 % leta 1898 dvignila na 11,1 %, v Nemčiji na 7 %, v Angliji na 6 %, v Rusiji na 6,5 ​​%.

Rusija je bila prva, ki je poleti 1899 dala alarm za začetek novega vala krize leta 1900. Prehitra rast težke industrije v zadnjih letih na račun tujih vlaganj jo je naredila nekoliko odvisno od dotoka novega denarja, ki je imel pomembno vlogo pri financiranju industrijskega razmaha v državi. Prišlo je do denarne krize, ki jo je povzročil začetek obsežnega zviševanja diskontnih obrestnih mer po svetu. To je otežilo pridobivanje novih posojil in povzročilo val razprodaj ruskih vrednostnih papirjev s strani tujih vlagateljev. Spomladi 1899 je prišlo do padca tečajev železniških delnic. In že poleti istega leta so bankrotirala podjetja velikih ruskih industrialcev S.I. Mamontov in S.P. von Derviz, ki so bili ustanovitelji več kot dveh ducatov delniških družb, med njimi - bank, zavarovalnic, metalurških, cementnih in strojnih obratov. Stečaj je povzročil paniko na borzi v Sankt Peterburgu in nov val neplačil med drugimi industrijskimi podjetji. Diskontna stopnja za račune v številnih regijah Rusije se je dvignila na 12%.

Od druge polovice leta 1899 se je v Rusiji začelo zmanjševanje industrijske proizvodnje. Stečaj nekaterih (Verkhnedneprovsky Metallurgical Plant) in povečana ponudba železa s strani drugih sta pripeljala do dejstva, da so cene metalurških izdelkov od jeseni začele padati zaradi nastale prekomerne proizvodnje.

Od leta 1900 je prišlo tudi do spremembe v ameriški metalurgiji - do jeseni se je taljenje kovin zmanjšalo za približno 30% zaradi zmanjšanja naročil železniških izdelkov (tirnice, parne lokomotive, vagoni), povpraševanja po gradbenih materialih in raznih drugi kovinski izdelki. Posledica tega je bil padec industrijskih delnic od konca novembra 1899 do oktobra 1900 (glej spodnjo sliko).

Slika 23.

Potreba po prodaji kovine zaradi njene prekomerne proizvodnje v državi je spodbudila vstop na tuje trge in izvoz na evropski trg, zlasti z uporabo dampinških trikov. To je še poslabšalo že tako visoko konkurenco na takratnem svetovnem kovinskem trgu.

Uvoz poceni kovine v Nemčijo leta 1900, kjer so opazili tudi njeno prekomerno proizvodnjo, je povzročil najmočnejši padec delnic metalurških in premogovniških podjetij na berlinski borzi. To je povzročilo verižno reakcijo padanja delnic in različnih drugih industrijskih podjetij in bank.

Že sredi leta 1900 je nemške banke zajel val bankrotov. Maja je v Nemčiji bankrotiralo več velikih bank - Pommeranbank-Grupe, Berlin und Mecklenburg Strelitzsche Hypothekenbank. Sledila je panika, ki ji je sledil naval depozitov.

Razmere so se postopoma razvile v svetovno krizo prekomerne proizvodnje.

V Angliji se je zmanjšal tudi skupni obseg industrijske proizvodnje, zmanjšala se je proizvodnja kovin, zmanjšala se je proizvodnja železove rude, in to kljub takratnim vojaškim ukazom, ki so predstavljali določeno obremenitev za industrijska podjetja (Anglija je vodila vojno v Južni Afriki - Druga Anglo -burska vojna).

V Avstro-Ogrski je bilo opaziti krizo v metalurški, strojegradbeni in lesnopredelovalni industriji, zaradi česar so se začela množična odpuščanja delavcev.

Kriza je zajela tudi države, kot so Francija, Belgija, Nizozemska in celo Švica.

In vendar je bila kriza leta 1900 le vmesna povezava, služila je kot začetek druge velike krize 1901-1903.

Indeks Dow Jones, tako kot črni ponedeljek, poznajo tudi tisti, ki so daleč od trgovanja na borzi in delnicah. Industrijsko povprečje Dow Jones se je pojavilo leta 1884 in je bilo prvič objavljeno leta 1896. Ustvaril ga je Charles Dow, urednik Wall Street Journala. V času izdelave je indeks vključeval 13 podjetij, od tega le 2 industrijski. Od takrat se je sestava indeksa nenehno spreminjala in je iz indikatorja dogajanja v železniški industriji postal eden ključnih indikatorjev ameriške industrije in gospodarstva.

Z enostavnimi besedami: kaj je indeks Dow Jones in kako se meri

Pravzaprav je to številčni kazalnik, ki odraža stanje v določenem sektorju gospodarstva. Sprva - v železniški industriji, nato - v industrijskem sektorju. Pri razvoju indeksa je Charles Dow vzel tečaje delnic 13 podjetij, jih seštel in nato delil s 13, da je dobil povprečje. Trenutno strokovnjake vodi 30 največjih ameriških podjetij.

Tako je indeks Dow Jones aritmetično povprečje cen ključnih ameriških industrijskih podjetij. To pomeni, da vlagatelju omogoča oceno stanja v ameriškem gospodarstvu. Vsaj v realnem sektorju.

Seveda ni vse preprosto: obstajajo korekcijski faktorji, delnice so »razcepljene«, prilagojene določenemu cenovnemu razponu, sam delitelj pa že dolgo ni enak 30.

Dinamika indeksa Dow Jones

V 100 letih je industrijsko povprečje Dow Jones zraslo 500-krat. Prva zabeležena vrednost leta 1896 je bila 40,94. To pomeni, da je ena delnica v povprečju stala 40,94 USD. Indeks je rasel postopoma: šele leta 1972 je indeks presegel 1000 točk, povprečna cena delnice ameriškega industrijskega podjetja pa je bila 1000 dolarjev. V tistih časih je to veljalo za najvišjo vrednost. A strokovnjaki so se motili: že leta 1999 je indeks presegel mejo 10.000 točk.

Vendar pa se ne splača graditi grafa indeksa Dow Jones za 10 let naprej v upanju na stalno in enakomerno rast. Vrednost ne raste vedno, v nekaterih primerih pade. To se je na primer zgodilo na črni ponedeljek leta 1987, ko je indeks izgubil več kot petino vrednosti (22,6 %). Objektivnih razlogov za "črni ponedeljek" ni bilo razkritih: gospodarstvo je raslo, ozadje novic pa je bilo enakomerno.

Kakšen indeks Dow Jones je to, ki zamaje temelje? In kakšen večni revolucionar je ta Dow Jones? Ali pa gre morda na splošno za dve različni osebi, Dow in Jones?

Spomnim se, da nas je fiziko v šoli učil Nikolaj Petrovič Jurčenko. Poučeval je na temeljit in neformalen način. Bodoče kandidate je med drugim opozoril, da lahko na sprejemnem izpitu iz fizike "odrežejo" tudi pri zelo neumnem vprašanju. Vprašajte na primer: "Je Boyle-Mariotte francoski znanstvenik ali angleški?" In potem mimogrede razložil, da je Boyle angleški fizik, Mariotte pa Francozinja, se pravi, da sta Boyle in Mariotte dve različni osebi. Toda Gay-Lussac je ena oseba, francoski fizik z dvojnim priimkom. Nekako kot Solovyov-Sedoy.

Torej, bodimo jasni. Indeks Dow Jones, glavni in najstarejši indeks borznih aktivnosti, je poimenovan po dveh osebah: Charles Dow (Charles Henry Dow) (1851−1902) in Edward Jones (Edward Davis Jones) (1856−1920).

Charles Dow se je za vedno vtisnil v tisto vejo finančne vede, ki se danes imenuje tehnična analiza vrednostnih papirjev. Vendar pa je bil na začetku njegovega življenja njegov odnos do financ enak kot večina ljudi: vedno jih je primanjkovalo. Navsezadnje se C. Doe ni rodil v družini finančnih oligarhov, ampak na kmetiji v Connecticutu. Fant se je moral zelo zgodaj vključiti v težko delo. Ko je bil star šest let, mu je umrl oče in družina se je morala seveda boriti za preživetje. Zato Ch. Doe nikoli ni končal srednje šole.

A ni bil neumen vaški norec in pri 18 letih je že delal kot dopisnik znanega časopisa. Ena od tem, ki je zanimala mladega novinarja, so bile poslovne novice. Briljantni analitični članki Ch. Dowa so njegovo ime kmalu naredili priljubljeno med bralci in poslovneži. Leta 1882 se je preselil v New York in leto kasneje skupaj s partnerjema Edwardom Jonesom in Charlesom Bergstresserjem ustanovil prvo publikacijo, posvečeno analizi ameriškega poslovnega življenja. Uveljavil se je majhen, dvostranski dnevni časopis, na njegovi osnovi pa je leta 1889 začel izhajati časopis. "Wall Street Journal". Danes je ta časopis uspešno zamenjal drugo stoletje svojega obstoja. Je priznana voditeljica v ameriških in svetovnih finančnih publikacijah.

In za svoj čas je bila le revolucionarna publikacija. Do takrat nihče ni objavljal dnevnih borznih poročil. Izjemno redko so bili objavljeni tudi podatki o finančnem stanju podjetij. Razlog je bil očiten: vodilni so se ne brez razloga bali, da bi objava, v kateri bi razkrili vrednost premoženja podjetja, lahko povzročila sovražen prevzem s strani večjih korporacij. Zakon, ki je od družb za vrednostne papirje zahteval objavo četrtletnih in letnih poročil, je bil v ZDA sprejet precej pozno, šele leta 1934. Pravil igre na borzi niso spremenili zakonodajalci, ampak novinar Charles Dow in statistik Edward Jones.

Širši javnosti bi se lahko njihov časopis zdel smrtno dolgočasen. Brez smešnih zvezdniških zgodb, brez pikantnih tračev! Glavnino vsake številke so zavzemale tabele menjalnih tečajev, vrstice s številkami in nič več. Članki so bili posvečeni finančnemu stanju podjetij, ki kotirajo na borzi. Pretežko za branje! Toda Wall Street Journal je bil namenjen povsem drugemu bralstvu, ki ga je »požrlo« od prve do zadnje strani, saj je bil od tega odvisen njegov finančni uspeh. Ali neuspeh.

Na enak način načelnik generalštaba z velikim zanimanjem prebira obveščevalna poročila o stanju sovražne vojske - praviloma tudi dolgočasne tabele. Zgodbe o posebnih spopadih in dogodivščinah skavtov ga malo zanimajo. Strelni spopad ali lov sta najbolj zanimiva mesta v pustolovskih romanih. Vendar običajno označujejo neuspeh izvidniške skupine.

Časopis C. Doe je objavil zelo pomembne informacije, ki so bile do takrat v lasti redkih. Tako so se veliki in mali igralci na borzi izenačili. Vsak je postal svoj feldmaršal.

Objava časopisa je Ch.Dowa in E.Jonesa postavila pred potrebo po uvedbi nekega globalnega indikatorja dejavnosti newyorške borze. Za to so izbrali deset največjih podjetij, katerih delnice so takrat kotirale na borzi, in začeli dnevno ugotavljati povprečno vrednost vrednostnih papirjev teh podjetij. To je bil prvi indeks dow jones. Seveda je bila rast tega indeksa povezana s povečanjem vrednosti indeksiranih podjetij (in s tem v nekem smislu celotnega ameriškega gospodarstva), padec pa je zabeležil padec poslovne aktivnosti in zmanjšanje kapitala glavnih podjetij. igralcev takratnega posla. Zanimivo je, da je bilo med desetimi največjimi podjetji, ki sta jih C. Dow in E. Jones izbrala za izračun svojega indeksa, devet železniških podjetij. Osemdeseta leta 19. stoletja so bila čas hitre gradnje ameriških železnic.

Trenutni indeks Dow Jones (imenuje se Industrijsko povprečje Dow Jones, ali skrajšano DJIA), se načeloma izračuna na enak način. Seveda med največjimi ameriškimi podjetji, ki so danes indeksirana, ni železniških podjetij, so pa Microsoft, Coca-Cola in McDonald's. Izračuna se tudi indeks NASDAQ, ki označuje dejavnost izvenborznih poslov nakupa in prodaje vrednostnih papirjev.

V drugih državah se indeks menjalne aktivnosti izračuna na enak način kot povprečna cena kapitala največjih nacionalnih podjetij. Toda v vsaki državi se ta indeks imenuje drugače. O aktivnosti tokijske borze priča indeks NIKKEI, poslovno aktivnost nemškega gospodarstva pa označuje indeks DAX.